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业绩持续“稳健”下降终亏损 天鹅股份4高管连续辞职风波未平

2019-12-03 20:58:56 点击:2922

去年收购的两家子公司实力都很弱。今年上半年,天鹅股票陷入净利润亏损的泥沼。同一时期,公司的董事长、总经理和主管都相继离职。

这可能是投资者和监管机构对山东天鹅棉花机械有限公司(以下简称天鹅股份,603029.sh)的“最深刻印象”。

随着公司2019年半年度报告的披露,天鹅股票自2016年上市以来继续顽固地保持“稳步”下跌的趋势。此外,市场各方都感到“惊讶”的是,该公司上半年营收增加而利润没有增加的经营困境再次发生,净利润直接转为亏损。

更奇怪的是,自今年以来,包括董事长和总经理在内的四位董事(截至去年年底,共有六位非独立董事)都离开了董事会。

天鹅股份在过去一年的表现

数据源:风

性能持续下降,损失结束

天鹅股份于2016年4月上市,最初主要从事棉花加工机械成套设备及配件的研发、生产和销售。2018年,天鹅股份收购武汉中软通科技有限公司(以下简称中软通),主营业务增加网络安全业务,现为“设备制造+网络安全”的双产业发展模式。

《投资时报》的研究人员在回顾了该公司多年来的业绩报告后了解到,天鹅股票上市后,业绩表现出明显的下降趋势。

数据显示,2016年和2017年,公司分别实现收入2.52亿元和3.07亿元,同比分别增长-33.56%和22.11%。净利润分别为2814.8万元和1102.71万元,同比下降29.51%和60.81%。扣除不付款后净利润分别为1979.9万元和135.4万元,下降45.48%和93.15%。从这一系列数据可以看出,天鹅股份的净利润和扣除费用后的净利润正在加速下降,显示出2017年收入增加而利润不增加的困境。

2018年,天鹅股份先后收购内蒙古野田铁牛农业设备有限公司(以下简称野田铁牛)和中软通。此后,当年净利润增加,但扣除非盈利后的净利润出现上市后的首次年度亏损。

数据显示,2018年,天鹅股份实现收入3.32亿元,同比增长8.19%。净利润1509.94万元,同比增长36.93%。扣除不付款后的净利润损失为902万元,同比下降766.01%。

时间到了2019年上半年,在不增加利润的情况下增加天鹅股份的奇怪循环又出现了。

今年上半年,天鹅股份的收入为1.32亿元,同比增长68.96%。净利润为上市以来首次亏损,亏损963.72万元,同比下降37.43%。扣除不付款后的净利润也遭受了1098万元的重大损失。

为什么这么奇怪?

关于天鹅股票难以乐观的表现,上海证券交易所于9月27日向《中国日报》发出了一封调查函,询问今年上半年为何出现亏损。为什么上市后业绩急剧下降?随后的性能变化趋势是什么?随后改善业务绩效的具体安排是什么?

值得思考的是,《投资时报》的研究人员注意到,尽管天鹅股份的收入不断下降,但其毛利率却不断创下新高。数据显示,2015年至2018年,公司销售毛利率分别为38.50%、37.35%、39.25%和37.00%。今年上半年,销售毛利率为38.27%,比去年年底上升1.27个百分点。

在进一步分析细分数据后,《投资时报》的研究人员发现,天鹅股票各种产品的毛利率自上市以来大幅波动。

其中,2016年和2017年棉花机械设备综合毛利率分别为37.48%和34.04%,2018年棉花机械设备综合毛利率进一步下降至32.07%;其他业务的毛利率从2016年的4.36%上升至2018年的52.25%。

此外,2018年网络安全业务毛利率达到72.23%。

特别值得注意的是,天鹅股份2016年其他业务收入为5916.8万元,毛利率从4.36%上升至36.93%,增幅巨大。2017年,其他业务收入达到8779.43万元,创历史新高,毛利率从36.93%进一步上升至52.25%。2018年,其他业务收入2157.91万元,毛利率下降至34.46%。

从数据可以看出,2016年和2017年毛利率高的主要原因来自其他业务收入。

其他业务收入是什么?为什么差距这么大?为什么天鹅股票的毛利率变化很大?这合理吗?

对去年收购子公司的担忧

从数据来看,天鹅股份去年收购的两家子公司业绩极差,尤其是支持双主营业务“网络安全”极的中软集团的净利润只有10万元。如此糟糕的业绩直接导致天鹅股票进入净利润亏损的公司行列。

中国日报(China Daily)显示,今年上半年,中国软通的收入为1732.82万元,净利润仅为109900元。斯旺在半年度报告中表示,由于行业的季节性影响,中软未能为公司的经营业绩提供有效支持。

为什么中国软通没有为公司的业绩提供有效的支持?

数据显示,2018年中软所有净资产账面价值为6000万元,估计价值为3.28亿元,升值率为443.55%。最终,天鹅股票以1.63亿元现金购买了中软51%的股权,形成1.28亿元商誉。

2018年,从中软收购日至年末,主营业务收入4067.91万元,影响天鹅股份净利润975.66万元,占天鹅股份当年净利润(1509.94万元)的64.62%。由此可见,中软的业绩对天鹅股份有着非常重要的影响。

根据收购协议,中软的原股东承诺,中软2018年、2019年和2020年的净利润分别不低于2500万元、3500万元和5000万元。数据显示,中国软通2018年实现净利润2518.5万元,实现了当年的业绩承诺。

然而,今年上半年,Softcom的业绩发生了巨大变化,仅达到其2019年业绩承诺(3500万元)的0.29%,实现全年业绩承诺的希望微乎其微。这意味着高达1.28亿元的商誉存在减值风险,这将对天鹅股份的业绩产生重大不利影响。

过去一年中,中国软件公司和上海证券交易所之间的对比,加上中国软件公司在2018年准确履行了其业绩承诺,让投资者和上海证券交易所对此产生了合理的怀疑:中国软件公司是否会调整其2018年的利润以履行其业绩承诺?2019年业绩承诺是否有可能无法兑现?

《投资时报》研究人员指出,如果中国软通上半年微薄的利润不尽如人意,那么2018年5月收购的另一家子公司野田铁牛(Noda Tieniu)的情况显然更糟,遭受直接损失。数据显示,今年上半年,野田铁牛实现营业收入1.19946亿元,净利润亏损292.7万元。上一年,天鹅股份在2018年5月收购了野田铁牛60%的股份。从收购之日至年底,野田铁牛实现销售收入2420.4万元,净利润79.26万元。

为什么去年收购的子公司今年亏损?

值得注意的是,野田铁牛不仅对天鹅股份做出了负面贡献,还为天鹅股份带来了大量的关联交易。

据新闻报道,拥有野田铁牛40%股份的自然人股东鲍春情在过去的12个月里一直担任华迪牧业的执行董事。数据显示,2018年和2019年上半年,野田铁牛及其关联方华迪牧业的销售收入分别为2395.09万元和667.98万元,分别占野田铁牛目前总收入的98.97%和56.44%。根据收购时的审计报告,野田铁牛在2017年收到0元收入,2018年1月至4月收到0元收入,即收购前野田铁牛没有收入。

野田铁牛有必要拥有如此大比例的关联交易吗?这合理吗?与关联方的交易价格公平吗?

《投资时报》研究人员指出,自今年以来,斯万的董事长、总经理、董事和监事相继辞职。

3月31日,天鹅股份有限公司董事兼总经理武俊英辞去公司任何其他职务。5月28日,张荣庆辞去公司董事职务。8月28日,赵德利辞去董事会董事、提名委员会委员职务,陈伟辞去监事会主席、监事职务。8月28日,魏华董事长还辞去董事长、董事和董事会战略委员会主席职务。

到目前为止,包括董事长和总经理在内的四位董事都已经离开了董事会。天鹅股份怎么了?

(编辑:赵金波)

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